• 笔书网>雪视角 > 正文 第18章 资产周转
        本章接上回分析。

        4、总资产周转率

        作者认为:

        “总资产周转率是衡量公司资产变现能力强弱的一个指标。

        总资产周转率越高,公司的变现能力越强。

        总资产周转率的高低不仅取决于分子(销售收入),还取决于分母(总资产)。

        在做投资的时候,我会选那些总资产周转率超过100%的公司。”

        上雪用大白话给大家解释一下总资产周转率。

        我们给一家公司投资100万元的总资产,看看它一年内能用这100万给我们产生多少收入,如果公司给我们产生的收入是20万元,那么总资产周转率就是20%。

        如果用这个指标衡量一下现在房产投资的总资产周转率,明显低得惊人。

        我们花30万付首付买了一套100万的房子,很大概率前五年的总资产周转率都是0。

        因为五年之内这套房子都不太可能被卖掉,那些买期房的人从付钱到交房都要等个两三年,再加上现在国家对于二手房交易的卖出冻结时间不断加长,使得房产投资变得越来越难变现,流动性极差。

        如果大家买房是刚需,自己住的,那么趁早买,因为未来买房的资格会越收越紧,尤其是一二线城市,到时你想买都不一定有资格了。

        但如果不是刚需,就别买了,资本市场上有的是比房产投资收益率更高,流动性更好的资产,我们所要做的就是提高自己的投资能力。

        上雪认识的一些金融大V早就在前三年内把自己名下的投资性房产全都出售了,他们就是那些在市场还比较乐观的时候落袋为安的人。

        总资产周转率这个指标对一些没学过财务的小伙伴来说总是很抽象,如果你记不住,你就想想上雪给的下面这个例子:

        我花100万全款买了一套房子,总资产是100万,这套房子我买来了立刻出租,每个月租金是3000元,一年下来租金收入总和就是3.6万元,因此我的总资产周转率是3.6%。

        在这个例子中,上雪给出的租金算是合理的市场价格,可能还虚高了,100万总价值的房子基本按3000元的价格是租不出去的,北上广深3000元租金的房子市场价都是三四百万以上。

        大家算算就知道买个房子出租按照现在的租售比有多不划算,总资产周转率都告诉你了,最多3.6%,属于变现能力极差的资产。

        上雪很感谢当年那些在大城市里买了房子然后租给我的房东,他们都是用自己的血汗钱在给上雪降低住房成本,他们每月还着几万块的房贷租给我才几千块,他们坐拥上千万账面资产穷得连星巴克都喝不起,这样的中国好房东在一线城市到处都是,大家能多薅羊毛就尽量薅,趁着现在还能薅。

        我们说回总资产周转率,这个指标衡量的是一家公司的变现速度,似乎看起来挺重要,但对我们中小股东而言其实也没那么重要,反倒是企业管理层需要非常关注这个指标,因为如果公司变现能力不好,现金流就容易断。

        这个指标分子是总收入,分母是总资产,收入其实不等于净利润,总资产也不等于所有者权益,我们作为二级市场投资人,更应该关注净利润和所有者权益,因为这两个指标才是跟我们直接相关的,也就是我们反复强调的ROE。

        一家公司一年能赚的收入多,不代表它净利润就多。

        比如一线城市某网红奶茶,一杯奶茶卖36元,但扣除了所有成本净利润只有2元,所以这家奶茶店就算卖出再多的奶茶,再能赚钱,赚的也都是辛苦钱,只要它上游原材料或者人工成本往上涨一点儿,它立刻就没钱赚。

        对于这种薄利多销的良心高端奶茶店,上雪的支持方式就是多去买它家的奶茶,毕竟我花36元它也就只能赚2元,满满的都是感动,但当它的投资人还是算了,市场上有的是比它更能赚利润的公司。

        此类奶茶店或许每年营业额很高,收入很高,总资产投入也不大,也就是总资产周转率很高,但赚钱能力上雪认为并不强,至少口袋里剩的钱少得可怜,所以如果我们根据总资产周转率这个指标去选企业,容易把那些赚辛苦钱的企业给选进来。

        作者说他只投资那些总资产周转率超过100%的公司,也就是如果我们年初给某家公司投资100万,它年末赚回来的收入甚至还要大于100万。

        啧啧啧,不得不说作者这要求真是高,因为他不仅要求一家公司能赚钱,还要求这家公司的赚钱速度必须非常快,因为总资产周转率其实衡量的是一种速度,就是企业的资产变现速度,总资产周转率越高,企业的变现速度就越快。

        但是变现速度这么快的企业要么属于轻资产行业,要么就是只求收入不求利润处于快速扩张阶段的企业,比较像田径赛场上的短跑型选手,短期投资是可以的,但是如果大家想选千里马,这个指标就不要太在意。

        不信上雪把之前我们选出来的千里马总资产周转率都拉出来遛遛,你们就知道如果筛选条件是大于100%(即大于1),这些千里马都会被淘汰。

        2018至2020年:

        贵州茅台的总资产周转率为0.52、0.52和0.49;

        宁德时代的总资产周转率为0.48、0.52和0.39;

        五粮液的总资产周转率为0.51、0.52和0.52;

        腾讯控股的总资产周转率为0.43、0.40和0.36;

        海康威视的总资产周转率为0.83、0.87和0.77;

        药明康德的总资产周转率为0.55、0.50和0.44;

        隆基股份的总资产周转率为0.61、0.66和0.74;

        迈瑞医疗的总资产周转率为0.76、0.70和0.71;

        泸州老窖的总资产周转率为0.62、0.61和0.52。

        大家看到了么,没有一家公司的总资产周转率大于1,所以对于这个指标,大家看看就好,别低得离谱就行。

        如果大家担心变现能力,我们的六维评价标准里面的经营性现金流(或者现金收入比)以及净资产收益率ROE已经帮我们把关了,把关的还都是与我们股东密切相关的指标,所以总资产周转率目前暂不纳入我们的选股指标当中。

        关于总资产周转率的计算公式和官方解释如下,有兴趣的小伙伴可以自己学习:

        总资产周转率(次)=营业收入净额/平均资产总额

        总资产周转率=销售收入/总资产

        总资产周转天数=365/总资产周转率(次)

        公式中:

        营业收入净额是减去销售折扣及折让等后的净额。

        平均资产总额是指企业资产总额年初数与年末数的平均值,数值取自《资产负债表》

        其计算公式为:

        平均资产总额=(资产总额年初数+资产总额年末数)/2

        后续论点见下章。

        重要提示:文中提及的所有公司仅用于案例分析,不构成任何投资建议,市场有风险,投资需谨慎。
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